新華財經上海8月22日電（記者 張瓊斯）貸款市場報價利率（LPR）“降息”如期而至。但令市場意外的是，只有1年期LPR“降息”10個基點，而與個人住房貸款和企業中長期貸款掛鉤的5年期以上LPR則“按兵不動”。

據中國人民銀行8月21日消息，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2023年8月21日1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為4.2%。這是自6月20日LPR兩個期限報價同步下降10個基點后，1年期LPR在年內的第二次下行。

分析人士認為，本次5年期以上LPR維持不變，反映出部分銀行凈息差壓力較大。存量個人住房貸款利率調整“箭在弦上”，5年期以上LPR維持不變可以為其預留空間，并增強銀行支持服務實體經濟的可持續性。1年期LPR下行，有利于為消費貸款、中小微企業貸款等短期限品種提供更多支持。

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LPR非對稱“降息”

8月15日，三大政策利率“降息”——中期借貸便利（MLF）中標利率下調15個基點，公開市場逆回購操作中標利率下調10個基點，常備借貸便利利率（SLF）三個期限利率均下調10個基點。

“LPR在MLF利率基礎上按照市場化方式加點形成，MLF利率下調一般會驅動LPR下調?！惫獯笞C券首席宏觀經濟學家高瑞東表示。

但本次5年期以上LPR跟隨MLF“降息”的預期落空。招聯首席研究員董希淼表示，1年期LPR在三個月內第二次下降，傳遞出貨幣政策加大逆周期調節、助力經濟加快恢復的明顯信號。但從幅度看，1年期LPR下降10個基點符合預期，5年期以上LPR不變則低于預期。

對于5年期以上LPR的“按兵不動”，民生銀行首席經濟學家溫彬分析，存量個人住房貸款利率調整已“箭在弦上”，5年期以上LPR維持不變應該是為其預留空間。在當前新發放貸款利率已降至歷史低位，各地因城施策空間較大，而且銀行息差持續承壓環境下，為保持銀行合理利潤水平，5年期以上LPR報價維持不變可以為存量房貸利率加快落地預留空間。

降低實體經濟融資成本

1年期LPR下行，有望繼續推低企業和個人的融資成本，助力經濟基本面持續穩步向好。

“1年期LPR下行有望帶動銀行貸款利率更大幅度下行，進而激發實體經濟融資需求，提振投資和消費動能?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青認為，伴隨企業和居民信貸利率下行，實體經濟融資需求可能會上升。預計8月信貸、社融數據會有所反彈、同比多增，實體經濟寬信用進程再度提速，為經濟復蘇勢頭轉強積蓄力量。

中信建投證券首席經濟學家黃文濤表示，此次1年期LPR調整，是在保護銀行凈息差的背景下，盡量調低貸款利率特別是短期限貸款利率，為消費貸款、中小微企業貸款等短期限品種提供更多支持。此外，1年期LPR和10年期國債收益率是存款利率定價的錨，1年期LPR的下行為后續繼續調降存款利率、打開銀行凈息差的空間提供了基礎。

不過，溫彬提示，二季度以來，新發貸款利率下行速度放緩，企業貸款利率底部企穩，個人貸款利率下行幅度明顯收窄。貸款利率具有進一步下行的空間，但降幅可能延續收窄。

調整優化房地產信貸政策值得期待

展望下一階段政策，業內人士表示，降準降息、調整優化房地產信貸政策、引導存款利率下行等，或都在政策“儲備箱”內。

高瑞東表示，后續降準落地概率較大。一方面，預計降息后信貸投放力度有所加大，而且8月、9月將迎來地方債券發行高峰，國債發行也有望提速，資金需求有所上升。此外，四季度面臨較大的MLF到期壓力，會對流動性環境形成不小的擾動。通過降準不僅可以釋放中長期流動性，還可以降低銀行資金成本。

多位分析人士認為，存款利率可能迎來新一輪下行。王青表示，根據存款利率市場化調整機制，存款利率將參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR為代表的貸款市場利率合理調整。這意味著在6月和8月1年期LPR報價下調，以及近期10年期國債收益率持續下行推動下，新一輪存款利率下調過程或將開啟。

房地產金融政策方面，中國人民銀行、金融監管總局、中國證監會8月18日聯合召開電視會議明確，調整優化房地產信貸政策。

“預計存量個人住房貸款利率下調落地過程不會一蹴而就，落地模式有待探索，并充滿差異性。”溫彬認為，在實施路徑上，預計仍需中國人民銀行進一步引導制定相關的政策落地細則，國有大行先行，中小銀行跟進。在操作方式上，商業銀行可能下調存量個人住房貸款的利率“加點”，基準利率仍將參考LPR走勢；也可能將部分存量商業抵押貸款置換為公積金貸款，通過商貸與公積金貸組合的方式，起到推動存量房貸利率下降的作用。

編輯：劉潤榕

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責任編輯：Rex_22