本文系基于公開(kāi)資料撰寫(xiě)，僅作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議。
出品｜公司研究室IPO組
(資料圖)
文｜可可
8月18日，如祺出行向港交所遞交招股書(shū)，中金公司、華泰證券和農(nóng)銀國(guó)際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。
如祺出行是一家以網(wǎng)約車(chē)業(yè)務(wù)為主的公司，2023年上半年，網(wǎng)約車(chē)服務(wù)收入占比超86%。盡管自動(dòng)駕駛出租車(chē)業(yè)務(wù)占比不足0.1%，但宣傳上如祺出行更看重Robotaxi業(yè)務(wù)。
如祺出行的股東方包括廣汽集團(tuán)、騰訊、廣州國(guó)資委、滴滴、國(guó)軒高科等。其中，廣汽和騰訊為第一、第二大股東，IPO前持股比例分別為35.20%、18.41%。
1.網(wǎng)約車(chē)收入占比略下滑仍超86%
如祺出行的前身是廣汽集團(tuán)的移動(dòng)出行項(xiàng)目組，公司由廣汽集團(tuán)、騰訊等共同投資開(kāi)展，后引入小馬智行作為戰(zhàn)略股東。
2019年6月，如祺出行開(kāi)始上線運(yùn)營(yíng)，2020年推出順風(fēng)車(chē)服務(wù)，2021年開(kāi)始Robotaxi的開(kāi)發(fā)及商業(yè)化，并于2022年4月開(kāi)展車(chē)服業(yè)務(wù)。
截至2023年6月30日，如祺出行的業(yè)務(wù)覆蓋范圍主要集中在大灣區(qū)的廣州、深圳、佛山、珠海、東莞、廈門(mén)等九個(gè)城市。
目前，如祺出行旗下有三大業(yè)務(wù)板塊，出行服務(wù)主要包含網(wǎng)約車(chē)及Robotaxi服務(wù)；技術(shù)服務(wù)主要包括人工智能數(shù)據(jù)及模型解決方案以及高精地圖；生態(tài)服務(wù)即為司機(jī)及運(yùn)力加盟商提供支持。
2020年至2022年，網(wǎng)約車(chē)服務(wù)的交易額從4.9億提升到17.6億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率91.6%。根據(jù)招股書(shū)，2022年，如祺出行網(wǎng)約車(chē)服務(wù)的訂單量為6600萬(wàn)單，按此計(jì)算是大灣區(qū)第二大出行服務(wù)平臺(tái)。
2020年至2022年，如祺出行收入分別為4.0億、10.1億、13.7億，年復(fù)合增長(zhǎng)率84.1%。
2023年上半年，如祺出行網(wǎng)約車(chē)交易額提升至12.5億，同比增長(zhǎng)52.1%；如祺出行收入9.1億，同比增長(zhǎng)48.1%。
從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，從2020年到2023年上半年，網(wǎng)約車(chē)服務(wù)收入占比從96.0%降至86.6%，但仍然是如祺出行最重要的收入支柱。
2.Robotaxi業(yè)務(wù)占比不足0.1%還未商業(yè)化
盡管網(wǎng)約車(chē)貢獻(xiàn)了超80%的收入，而包括Robotaxi（自動(dòng)駕駛出租汽車(chē)）的其他業(yè)務(wù)收入只有百萬(wàn)元，占比僅0.1%，但如祺出行更看重的卻是Robotaxi業(yè)務(wù)。
作為國(guó)內(nèi)最早布局Robotaxi的出行平臺(tái)之一，如祺出行近兩年正加速相關(guān)技術(shù)商業(yè)化落地。
2022年10月，如祺出行在廣州開(kāi)啟有人駕駛網(wǎng)約車(chē)與Robotaxi服務(wù)的商業(yè)化混合運(yùn)營(yíng)，宣布第三方Robotaxi立刻接入如祺出行平臺(tái)。兩個(gè)月后，如祺出行同小馬智行在廣汽集團(tuán)AION LX車(chē)型基礎(chǔ)上共同開(kāi)發(fā)的一款Robotaxi車(chē)型就入選廣州市示范運(yùn)營(yíng)車(chē)型目錄。
2023年4 月，如祺出行被批準(zhǔn)在廣州南沙開(kāi)展自動(dòng)駕駛示范運(yùn)營(yíng)，成為國(guó)內(nèi)首個(gè)以專(zhuān)有Robotaxi車(chē)隊(duì)進(jìn)行示范運(yùn)營(yíng)的出行服務(wù)平臺(tái)。
截至2023年6月30日，如祺出行的Robotaxi服務(wù)已運(yùn)營(yíng)約1.85萬(wàn)小時(shí)，覆蓋538個(gè)站點(diǎn)，完成約45.7萬(wàn)公里安全試運(yùn)營(yíng)里程。
本次IPO，如祺出行所募集的資金將有40%用于自動(dòng)駕駛及Robotaxi運(yùn)營(yíng)服務(wù)的研發(fā)活動(dòng)，是最大的一項(xiàng)；此外，出行服務(wù)產(chǎn)品的升級(jí)及運(yùn)營(yíng)效率提升、擴(kuò)大用戶(hù)群及增加市場(chǎng)份額、行業(yè)價(jià)值鏈中投資與并購(gòu)、運(yùn)營(yíng)資金等用途占比各為20%、20%、10%、10%。
但從收入中可以看出，如祺出行的Robotaxi業(yè)務(wù)還未能實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。招股書(shū)中，公司指出，Robotaxi預(yù)期于2026年左右實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，預(yù)計(jì)在2030年前，Robotaxi將進(jìn)入成熟的商業(yè)化階段，并在全球主要地區(qū)廣泛采用。
目前，如祺出行還未能實(shí)現(xiàn)毛利率轉(zhuǎn)正。2020年至2023年上半年，如祺出行毛虧損分別為9222萬(wàn)、2.45億、1.46億、7069萬(wàn)；毛利率分別為-22.8%、-24.2%、-10.7%、-7.7%。
此外，2020年至2023年上半年，如祺出行研發(fā)費(fèi)用率分別為10.7%、11.5%、7.7%、7.9%及6.3%；凈利潤(rùn)分別為-2.99億、-6.85億元、-6.27億、-3.45億，三年半累計(jì)虧損-19.56億。
3.廣汽、騰訊分列第一、第二大股東
從2019年3月成立至今，如祺出行分別進(jìn)行過(guò)三輪：創(chuàng)始輪、A輪、B輪融資。
成立之初，廣汽集團(tuán)、騰訊、廣州交通集團(tuán)分別投資3.5億、2.5億、1億，持股比例分別為35%、25%、10%。此外，紅峰投資、達(dá)溢投資、Higher Capital、Jovial Lane（滴滴全資孫公司）各投資5000萬(wàn)元，分別持有5%股權(quán)。
2022年1月，如祺出行進(jìn)行A輪融資，融資總額約9.5億元人民幣。從A輪融資到向港交所遞表，如祺出行用了不到500天。
其中，A-1輪投資者包括廣汽、騰訊、SMBC Trust Bank（SMBC作為豐田的受托人）等，合計(jì)投資1.08億美元（折合人民幣7.6億元）認(rèn)購(gòu)3383.9萬(wàn)股A輪優(yōu)先股。
A-2輪投資者為廣州國(guó)資委控制的廣州科創(chuàng)合行等4家有限合伙企業(yè)以2638.1萬(wàn)美元（約人民幣1.85億元）認(rèn)購(gòu)826萬(wàn)股A輪優(yōu)先股。
2023年4月，小馬智行以1500萬(wàn)美元（約人民幣1億元）追加認(rèn)購(gòu)469.6萬(wàn)股A輪優(yōu)先股。
2023年6月，如祺出行完成8.42億元B輪融資，由廣汽工業(yè)領(lǐng)投，多家產(chǎn)業(yè)基金及財(cái)務(wù)投資人跟投，這也是國(guó)內(nèi)出行行業(yè)在2023年達(dá)成的首筆融資。
IPO前，廣汽集團(tuán)通過(guò)全資子公司中隆持有如祺出行19.89%股份，廣汽集團(tuán)控股股東廣汽工業(yè)持有如祺出行15.31%的股份，廣汽系合計(jì)持股35.20%，為如祺出行第一大股東。
IPO前，騰訊持股18.41%，為第二大股東；廣州市公交集團(tuán)持股為5.68%，小馬智行持股為5.34%，合肥國(guó)軒持股為2.95%，滴滴持股2.84%。此外，外資豐田、三井住友銀行等通過(guò)SMBC信托持股1.71%；瑞盛亞洲持股1.68%。
估值方面，招股書(shū)顯示，從第一輪融資開(kāi)始，如祺出行第一輪融資中，認(rèn)購(gòu)每股的成本為10元人民幣，第三輪每股認(rèn)購(gòu)成本漲到30.44元；公司的估值也10億元漲到53.6億元。
關(guān)鍵詞：
責(zé)任編輯：Rex_22
