“咱行的產品還是很有優勢的，穩定性很好，代銷的青銀理財的產品也都實現了‘0破凈’?！币幻?strong>青島銀行（002948.SZ）（03866.HK）的理財經理向銀柿財經介紹道。
(相關資料圖)
在市場諸多不穩定因素的共同影響下，理財市場在去年一度呈現產品大面積“破凈”“虧損”的情況，然而青銀理財卻罕見地實現了理財產品“0破凈”。
這背后是青銀理財超強的投資能力、風險控制能力亦或是有其它“能力”？
到底是不是“0破凈”
在理財經理的推薦下，銀柿財經也通過青島銀行(002948)微信公眾號發布的推文看到了該行對于“0破凈”的宣傳。推文稱，在股債大幅波動的2022年，該行代銷青銀理財管理的產品，實現了理財產品“0破凈”，是Wind統計的2022年末唯一管理產品“0破凈”的銀行理財子公司。公開資料顯示，青銀理財是青島銀行全資控股的理財子公司。
來源：“青島銀行”微信公眾號
盡管如此，對于“0破凈”銀柿財經仍抱有疑惑。銀柿財經通過梳理同花順(300033)iFinD理財數據發現，2022年，青銀理財有77只產品在去年四月底出現過破凈的情況，占其全部產品的12%。不過破凈產品的凈值在短時間內便得到了修復，且多為封閉期內的產品。一位業內人士告訴銀柿財經，倘若在破凈的時間內產品并未處于開放期，且在凈值修復后再贖回的話，“0破凈”也是有可能實現的。
過去一年青銀理財凈值曾低于1元的部分產品 資料來源：同花順iFinD
但對比其他城商系理財機構，青銀理財也有著相對突出的表現。據青銀理財公布的數據顯示，截至2022年末，該理財子公司管理的產品規模達到2008億元，同比上漲20%。而《中國銀行(601988)業理財市場年度報告（2022）》顯示，同期整個理財市場規模則同比下降了4.66%。普益標準最新發布的區域性理財機構理財能力百強榜（2022年4季度）顯示，青銀理財位居山東省區域銀行綜合理財能力第一名，在全國范圍內僅次于蘇銀理財、南銀理財、寧銀理財、上銀理財，位列第五。在發行能力和收益能力分項的得分上也處于領先的位置。
市場波動并非對青銀理財毫無影響，產品凈值也曾一度無限趨近于1
但在亮眼數據的背后，還是有一些問題引起了銀柿財經的注意。
銀柿財經在翻閱了青銀理財出現過破凈的產品后發現，破凈的時間點均為去年四月末至五月初。但在去年11月份債券市場大幅波動、其他理財子公司的產品紛紛破凈時，類似的情況卻并未在青銀理財的身上發生。
去年11月，債券市場債券市場大幅調整，利率債和信用債收益率均出現了大幅上行。
受此影響，向來被認為是“穩健投資”的固收類理財紛紛破凈，即便是理財綜合能力排在青銀理財之前的幾家機構的產品亦是如此。這就使得青銀理財的“0破凈”顯得尤為突出。
上述理財經理向銀柿財經表示，該行理財子公司產品未出現破凈與其產品的投資方向有關。青島銀行代銷的理財產品多以穩健型產品為主，風險較低。產品中一般有60%-80%的資金投向于債券。同時出于風險考量，該行產品并不直接投資于股票。在青銀理財官網定期披露的產品報告中也能得到同樣的答案。以璀璨人生成就系列（共享）2022年84期產品為例，截至2022年三季度末，該產品中有69.34%的資金用于債券投資。
青銀理財璀璨人生成就系列（共享）2022年84期期末資產情況 資料來源：青銀理財官網
但在銀柿財經詢問上述理財經理在債市劇烈波動下，為何以債券為主要投向的產品卻并未出現破凈的情況時，對方并未給出答復。
不過市場波動也并非對青銀理財毫無影響。還是以上述產品為例，該產品在去年11月左右的凈值也曾一度接近1元，但始終沒有跌破，青銀理財的很多產品也都是如此。這樣看來，“0破凈”或許是青銀理財在激烈的競爭壓力下找到的一大賣點。
青銀理財璀璨人生成就系列（共享）2022年84期凈值走勢 資料來源：同花順iFinD
“理財調節收益”風險猶存
值得注意的是，一邊是青銀理財譜寫著“0破凈”的神話，而另一邊卻是青島銀行工作人員因“理財產品相互交易調節收益”違規被警告。這已經是青島銀行在三個月內第二次因此原因受牽連，去年12月30日，青島銀行曾因理財產品相互交易調節收益，保理業務管理嚴重不盡職，對公貸款資金被挪用等多項違規行為被罰605萬元。
資料來源：青島銀保監局
事實上，在青島銀行之前，已有銀行因為相同的原因受罰。2021年7月，銀保監會針對民生銀行(600016)、浦發銀行(600000)、交通銀行的諸多違規行為合計開出了2.2億元的高額罰單，而涉及理財的罰單中均提到了“理財產品相互交易調節收益”這一問題。
一般來說，理財產品相互交易調節收益指的是用其他理財產品的收益來填補某些表現較差的理財產品的收益，從而使該產品對外展示的收益率或兌付收益率高于實際的一種操作。這種做法在資管新規前的“資金池”時代較為普遍。
一位銀行理財部門的人士告訴銀柿財經，此前理財資金都在一個池子里，如果有產品出現虧損，一種可能的方法是用池子中還沒到期或者收益更好的產品進行彌補，以實現“剛性兌付”。但現在每個產品要獨立運作，即使出現“破凈”的情況也不可以通過其他產品的資金進行彌補，否則就是違規行為。
2018年銀保監會發布的《商業銀行理財業務監督管理辦法》中就明確規定，商業銀行開展理財業務，應當確保每只理財產品與所投資資產相對應，做到每只理財產品單獨管理、單獨建賬和單獨核算，不得開展或者參與具有滾動發行、集合運作、分離定價特征的資金池理財業務。
后來一些銀行和理財子公司為了鉆空子改變了做法，通過和信托公司合作達到這樣的目的。此前就有報道指出，一些銀行和理財子公司為了降低凈值波動，做大自身產品規模，通過信托公司等機構大量投資PPN（非公開定向債務融資工具）、非公開公司債、銀行永續債等資產。信托公司為它們提供調節收益、平滑凈值等服務。即便在監管要求整改后，一些信托公司依然在提供類似的服務，說明市場上還是有這方面的需求。該報道分析認為，出現這種情況的根源還是在于違規成本低，為了做大規模，銀行和理財子公司并不在乎被罰的成本。
鑒于青島銀保監局的行政處罰信息公開表中并未對違規細節做進一步的披露，因此尚不清楚青島銀行最近兩次違規是否與類似的操作有關。但是相關信息還是能說明該行“0破凈”的背后存在著一些潛在的違規風險，銀柿財經將持續關注。
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責任編輯：Rex_10
