智通財經APP獲悉，國聯證券發布研究報告稱，站在當前時點，政治局會議更多起到的是承前啟后的作用，擴消費的抓手主要為政策刺激與房貸利率釋放居民可支配收入。從當前位置來看，估值方面，當前消費行業估值分位數有所回落，部分消費子行業如食品加工、物流、家居等以處于估值歷史底部。在存量房貸釋放、促消費政策頻發的契機下，消費領域或迎來投資機會，行業方面，關注白酒、啤酒、休閑食品、種植業、酒店、家電、汽車等行業相關機會。

標的方面：推薦五糧液(000858.SZ)、瀘州老窖(000568.SZ)、今世緣(603369.SH)、華潤啤酒(00291)、燕京啤酒(000729.SZ)、絕味食品(603517.SH)、隆平高科(000998.SZ)、錦江酒店(600754.SH)、巨子生物(02367)、珀萊雅(603605.SH)、海爾智家(600690.SH)等。

國聯證券主要觀點如下：

(相關資料圖)

內需政策暖風漸起，布局消費

政治局會議提前召開，政策暖風漸起。會議定調當前經濟形勢，經濟運行面臨新的困難挑戰，主要問題在于總需求不足。會議在多方面的表述超越此前市場預期，宏觀層面上政治局會議提及加大調控力度，擴大國內需求，發揮消費拉動經濟增長的作用。產業方面，會議指出提振汽車、電子產品、家居等消費。同時在對房地產、地方債兩方面的表述中邊際寬松。

站在當前時點，該行認為政治局會議更多起到的是承前啟后的作用，擴消費的抓手主要為政策刺激與房貸利率釋放居民可支配收入。一方面，當前我國經濟結構面臨轉型期，宏觀環境趨弱的背景下，消費或成為本輪穩增長最重要的抓手。刺激消費政策在6月底迎密集出臺，且后續有望延續;另一方面，促消費的核心除了政策的刺激外，提高居民可支配收入也至關重要，存量房貸利率下調或為重要路徑。

性價比逐步顯現，布局消費正當時

從市場層面來看，行情方面，2022年11月后市場主線出現兩次調整，主因或為預期轉向“弱復蘇”，但隨著經濟基本面弱復蘇，未來大規模刺激政策出臺的可能性逐漸加大，從當前時點來看消費預期有望重塑。市場資金表現亦是如此，北向資金11月-2月大幅流入消費類行業，但在后續預期轉弱后流出。同時，此前機構傳統重倉行業在一季度多數遭遇減倉。

從當前位置來看，估值方面，當前消費行業估值分位數有所回落，部分消費子行業如食品加工、物流、家居等以處于估值歷史底部。結合盈利預測來看，當前消費行業估值或已回歸合理水平。從企業盈利的角度來看，大消費板塊2023年凈利潤預測均位居前列，疊加近期消費政策頻頻出臺，部分細分行業盈利預期有所上調。該行通過PB-ROE等模型尋找綜合性價比較高的消費行業，白色家電、物流、食品加工等行業或具備性價比。

回歸行業基本面，重視結構性機會

在2022年11月防疫政策優化后，居民出行半徑有所擴大，消費意愿有所提升，部分消費行業受益。其中，白酒消費有所分化，建議關注蘇皖地區為代表的地產酒;啤酒受益于現飲渠道修復，疊加高溫進一步催化，銷量有望增長;保健品受益于居民保健意識增強，居民消費力提升+老齡化趨勢有望打開遠期業績空間;出行鏈整體受益于節假日效應，高頻數據在二季度表現較優，同比實現高增長，關注交運、酒店、旅游、餐飲等機會。

風險提示：經濟超預期下行;穩增長政策落地不及預期;地緣政治因素超預期;市場超預期波動。

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責任編輯：Rex_28