(相關(guān)資料圖)
天風(fēng)證券股份有限公司鮑榮富,王濤,王雯近期對(duì)偉星新材進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《Q4收入大幅增長(zhǎng)，零售龍頭抗周期屬性凸顯》，本報(bào)告對(duì)偉星新材給出買入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為32.33元，當(dāng)前股價(jià)為23.1元，預(yù)期上漲幅度為39.96%。
偉星新材(002372) 營(yíng)收凈利穩(wěn)步提升，零售龍頭抗周期屬性凸顯 22FY實(shí)現(xiàn)收入69.54億元，同比+8.86%，歸母凈利潤(rùn)12.97億元，同比+6.06%，扣非凈利潤(rùn)12.68億元，同比+7.04%；22Q4單季度收入27.9億元，同比+18.18%，歸母凈利潤(rùn)5.28億，同比+17.33%。我們認(rèn)為公司深耕零售端，在行業(yè)周期下行階段有較好抗風(fēng)險(xiǎn)能力，防水、凈水等其他產(chǎn)品保持較快增速，多元化產(chǎn)品推廣成熟后品牌效應(yīng)疊加，有利于增強(qiáng)客戶粘性、擴(kuò)大市場(chǎng)，中長(zhǎng)期有望成為公司新的增長(zhǎng)極，預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)為15.6/18.7/21.9億元，維持“買入”評(píng)級(jí)?！ 4收入大幅增長(zhǎng)，海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼 分產(chǎn)品看，22年P(guān)PR/PE/PVC/其他產(chǎn)品營(yíng)收為32.85/17.81/10.99/6.76億元，同比+6.43%/+3.69%/+7.93%/+64.82%，其他產(chǎn)品收入增長(zhǎng)較快系防水、凈水產(chǎn)品銷售增幅較大，同時(shí)收購(gòu)新加坡捷流帶來(lái)境外業(yè)務(wù)銷售2.77億元，同比+74.37%。22年P(guān)PR/PE/PVC產(chǎn)品毛利率分別為54.62%/30.66%/15.14%，較21年分別變動(dòng)-0.53pct/-0.67pct/+3.26pct。季間節(jié)奏來(lái)看，Q1/Q2/Q3/Q4營(yíng)收分別同比+12.21%/+0.39%/+1.31%/+18.18%，Q4收入高增，毛利率分別同比-2.29pct/-3.63pct/+1.42pct/+2.27pct。22Q2之后原材料壓力有所緩解，毛利率均呈逐季好轉(zhuǎn)的態(tài)勢(shì)。23Q1全國(guó)管材原材料PVC/HDPE/PPR均價(jià)分別為6295/8478/8849元/噸，同比-30%/-8%/-10%，截至4月7日，PVC/HDPE/PPR價(jià)格分別為6275/8516/8900元/噸，相較于23Q1均價(jià)整體波動(dòng)較小，我們預(yù)計(jì)23Q2之后毛利率環(huán)比有望保持穩(wěn)定。 費(fèi)用率基本穩(wěn)定，現(xiàn)金流保持優(yōu)異 22年期間費(fèi)用率為16.63%，同比-0.18pct，銷售/管理（剔除研發(fā)）/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比分別+1.43pct/-1.29pct/-0.17pct/-0.15pct，管理費(fèi)用較21年同比下降18%，主要系人員優(yōu)化以及股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用減少0.52億元所致。22年資產(chǎn)減值損失0.29億元，主要為存貨跌價(jià)損失及收購(gòu)新加坡捷流的商譽(yù)減值。22年CFO凈額為15.31億，較21年少流入0.63億，收/付現(xiàn)比分別為107.6%/100.81%，分別同比-5.82/-11.55pct，應(yīng)收賬款較21年增加0.91億，總體來(lái)看現(xiàn)金流仍保持優(yōu)異水平?！ 】春肂端+C端雙輪驅(qū)動(dòng)，維持“買入”評(píng)級(jí) 中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著存量房的需求逐步提升，公司零售業(yè)務(wù)長(zhǎng)期增長(zhǎng)可期；工程端公司通過(guò)主動(dòng)對(duì)接優(yōu)質(zhì)客戶及項(xiàng)目，采取差異化競(jìng)爭(zhēng)策略，增長(zhǎng)有望保持穩(wěn)健，“同心圓產(chǎn)品鏈”戰(zhàn)略進(jìn)一步賦能公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力?？紤]到原材料波動(dòng)的不確定性，我們略微下調(diào)23/24年歸母凈利潤(rùn)至15.6/18.7億元（前值15.7/18.9億），新增25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為21.9億，認(rèn)可給予23年公司33倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)32.33元，維持“買入”評(píng)級(jí)?！ ★L(fēng)險(xiǎn)提示：需求增長(zhǎng)不及預(yù)期、原材料成本上漲超預(yù)期、防水、凈水業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，光大證券孫偉風(fēng)研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)91.02%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利18.03億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為20.44。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有19家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)16家，增持評(píng)級(jí)3家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為29.61。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，偉星新材（002372）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
以上內(nèi)容由證券之星根據(jù)公開(kāi)信息整理，與本站立場(chǎng)無(wú)關(guān)。證券之星力求但不保證該信息（包括但不限于文字、視頻、音頻、數(shù)據(jù)及圖表）全部或者部分內(nèi)容的的準(zhǔn)確性、完整性、有效性、及時(shí)性等，如存在問(wèn)題請(qǐng)聯(lián)系我們。本文為數(shù)據(jù)整理，不對(duì)您構(gòu)成任何投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)謹(jǐn)慎決策。
〖 證星研報(bào)解讀 〗
本文不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
關(guān)鍵詞：
責(zé)任編輯：Rex_23
