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行情回顧：6 月A 股/港股大盤下行，A 股紡織板塊上行，表現強于大盤，港股紡織板塊漲幅略弱于大盤；臺股/美股大盤上行，紡織板塊好于大盤。

近期復盤&觀點：1、品牌服飾：1）行業方面，5 月鞋服社零同增18%，延續消費大類強α表現，3-5 月同比2021 年-1%~+3%。5 月服裝線上銷售額增速放緩，童裝、運動服天貓京東平臺銷售額同比增速較快；重點關注運動品牌在天貓、抖音平臺銷售增速亮眼；天貓平臺618 活動中，維多利亞的秘密、露露樂蒙、海瀾之家等品牌增長強勁。2）個股方面，①港股運動品牌服飾：此前在市場對經濟預期轉悲觀、市場系統性風險等負面情緒疊加下，港股運動品牌距上輪高點回調較多；近期從6 月下旬到7 月環比恢復，但估值仍處于較低水平；基于2022Q4 基數低，我們預計基本面有望從今年Q4 開始從流水恢復到庫存折扣逐步改善，進而利潤彈性釋放；中長期業績增長具有確定性，估值空間大。②A 股品牌服飾：5 月下旬至6 月中旬在增長降速、市場預期悲觀影響下，板塊出現小幅回調；基于端午和618 表現良好預期改善，6 月底估值修復、股價反彈。A 股品牌服飾仍然兼具基本面穩健和估值性價比，尤其男裝賽道品牌短期維持高景氣，中長期競爭力提升。2、紡織制造：1）行業方面，5 月中國和越南紡織出口、代工臺企營收負增長、外棉價格低位徘徊，反映外需仍有壓力；3-6 月盛澤織機開機率同比增長且增幅擴大、內棉價格小幅反彈反映內需景氣度改善。2）個股方面，由于當前國內外品牌商去庫順利庫存高點已過，耐克發布FY23Q4 業績，大中華區收入、庫存改善情況超預期，同時基于管理層對當前自身庫存水平和新財年收入指引樂觀，供應商訂單恢復確定性增強，以耐克為核心客戶的代工龍頭華利集團、申洲國際首先迎來超跌反彈；上游材料制造商臺華新材、偉星股份、新澳股份等股價小幅上漲。

投資建議：重點推薦港股運動品牌服飾以及代工制造，零售表現高增長景氣度、低估值的品牌公司，以及上游制造企業。1）品牌服飾：港股，重點推薦兼具流水增長穩健、折扣良性，中報業績有望好于預期的低估值優質品牌服飾安踏體育、李寧、特步國際、滔搏，以及估值性價比和業績成長兼具的波司登。A 股，重點推薦基本面良好且處于成長期、估值性價比較高的比音勒芬和報喜鳥。2）紡織制造：重點關注短期客戶去庫順利，中期訂單確定性高的運動代工龍頭申洲國際和華利集團，2023 下半年和明年外需回暖及訂單恢復增長兌現有望迎來戴維斯雙擊機遇。同時看好產業鏈上游訂單有望先行回暖，中期成長彈性大的隱形冠軍臺華新材和偉星股份。

風險提示：1.疫情反復；2.競爭惡化；3.原材料價格波動；4.系統性風險。

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責任編輯：Rex_05