從5億天使估值邁向1000億市值，“AI芯片”第一股誕生。投資人揭秘寒武紀(jì)：第一天，他們就想好了一切。
沸沸揚(yáng)揚(yáng)的會(huì)議室忽然安靜下來。元禾原點(diǎn)合伙人樂金鑫突然發(fā)問：“現(xiàn)在是30年前的英特爾擺在你面前，投還是不投?”
這是發(fā)生在3年前元禾原點(diǎn)內(nèi)部討論會(huì)的一幕。作為寒武紀(jì)最早的投資人之一，元禾原點(diǎn)投資寒武紀(jì)一年后，后者的估值便翻了十幾倍，迅速成為了一家AI芯片領(lǐng)域的獨(dú)角獸，幾乎成為中國早期投資的新“神話”。喜悅的同時(shí)，是否繼續(xù)跟投成為困擾元禾原點(diǎn)的重要問題。
不過，面對千億市值的機(jī)會(huì)，沒有投資人能拒絕。元禾原點(diǎn)內(nèi)部達(dá)成一致：繼續(xù)跟投!
2020年7月20日，一路陪跑寒武紀(jì)的投資人迎來回報(bào)。
資本寵兒寒武紀(jì)正式登陸科創(chuàng)板，順應(yīng)芯片的熱情浪潮成為“AI芯片第一股”。上市首日開盤上漲290%，市值突破1000億元。而就在四天前，中芯國際回A股并造就了另一個(gè)神話：開盤即大漲246%，市值突破6000億元。
“一級市場的資源不足以再滿足像寒武紀(jì)這樣的企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展了。它必須要從更大的市場獲得騰挪的空間。”松禾資本合伙人袁宏偉坦言。寒武紀(jì)一路狂奔下來，不停歇的補(bǔ)給和輸血成為共識。
寒武紀(jì)在回應(yīng)首輪問詢時(shí)，也毫不忌諱未來的“燒錢”計(jì)劃：公司預(yù)計(jì)未來3年內(nèi)仍有其他5~6款芯片產(chǎn)品需要進(jìn)行研發(fā)投入。參照募投項(xiàng)目的研發(fā)投入，單款智能芯片及系統(tǒng)的研發(fā)投入約在6億元左右。除了芯片研發(fā)本身，公司還將進(jìn)一步加強(qiáng)IC工藝、芯片、硬件相關(guān)的公共組件技術(shù)和模塊建設(shè)，未來3年計(jì)劃投入資金3億~4億元;同時(shí)公司也將進(jìn)一步加強(qiáng)跨芯片的基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件公共平臺建設(shè)，未來3年計(jì)劃投入資金3億~4億元。
和過會(huì)當(dāng)日一樣，樂金鑫的微信炸開了鍋，恭喜與祝福之多，宛若新年。作為早期投資人，樂金鑫同樣清楚，科創(chuàng)板是國家的智慧，讓這一類的公司能夠喘息，能夠有良好的營養(yǎng)補(bǔ)給，“其實(shí)，對寒武紀(jì)來說，任重而道遠(yuǎn)”。
的確，寒武紀(jì)依舊面臨一系列質(zhì)疑，如，告別華為后何去何從?持續(xù)虧損問題如何解決?技術(shù)實(shí)力是否有望支撐高估值?
“短期的估值我不擔(dān)心，甚至短期的這種一二級市場倒掛我都不擔(dān)心。”袁宏偉說道，“關(guān)鍵在于寒武紀(jì)能否在自己的領(lǐng)域保持領(lǐng)先地位，并且扎扎實(shí)實(shí)把整個(gè)領(lǐng)域做起來。如果芯片能做得跟英偉達(dá)一樣，將來的市場不可限量。”
短期之內(nèi)，這個(gè)關(guān)鍵問題很難有答案，特別是當(dāng)一家公司選擇沉默時(shí)。如果說造車新勢力比的是誰更高調(diào)，在芯片領(lǐng)域，創(chuàng)業(yè)公司們暗中較勁的似乎是誰更低調(diào)。中科大少年班畢業(yè)的創(chuàng)始人陳天石、陳云霽兩兄弟幾乎不對外露面，寒武紀(jì)也被貼上了“神秘”標(biāo)簽。
從龍芯到寒武紀(jì)
樂金鑫猶豫片刻，沖回了會(huì)議室。樓下的出租車原本要在15分鐘內(nèi)，把他送到蘇州火車站。另一邊，陳云霽正匆匆收拾行李，即將赴往下一個(gè)行程。
“沒聊透。”陳云霽帶來的興奮不已的大事，讓樂金鑫決定改變行程。原本半小時(shí)的會(huì)面被延長至午飯后，樂金鑫驚訝地發(fā)現(xiàn)，從宏觀環(huán)境到商業(yè)計(jì)劃，這兩兄弟已經(jīng)想好了一切。
“他們不像我們以前看到那種院士創(chuàng)業(yè)者或者說學(xué)術(shù)創(chuàng)業(yè)者，曲高和寡，不懂商業(yè)。就算他們沒做過商人，他們商業(yè)的敏感度讓我認(rèn)可這樣一個(gè)團(tuán)隊(duì)。”樂金鑫這樣回憶他與陳云霽的第一次見面。
與陳云霽、陳天石兩人深深掛鉤的是技術(shù)，他們曾主導(dǎo)研發(fā)了世界首款深度學(xué)習(xí)專用處理器原型芯片。陳云霽曾是8核龍芯3號的主架構(gòu)師，他曾公開表示，“沒有龍芯，就沒有今天的我。”
但中國造芯，有自身的困境。
一位業(yè)內(nèi)人士坦言：“就像龍芯3號，國家花這么大力氣搞出來的芯片沒人用，為什么?最后大家發(fā)現(xiàn)原因不是物理結(jié)構(gòu)或者體系架構(gòu)上面，而是這款芯片蓋出來以后，沒有在上面的生態(tài)。”
或許是對現(xiàn)實(shí)的清楚認(rèn)知，寒武紀(jì)一開始就明確自身的業(yè)務(wù)方向，做的產(chǎn)品要能“用起來”。
“兄弟倆第一天放在我面前的整個(gè)商業(yè)計(jì)劃就是先做云端，終端它只做IP。”樂金鑫回憶道，“從優(yōu)先級上來說，那時(shí)候，云端服務(wù)器的芯片，巨頭是看不上的。”
沿著這樣的思路，寒武紀(jì)目前主營三大業(yè)務(wù)，分別是終端智能處理器IP、云端智能芯片及加速卡和智能計(jì)算集群系統(tǒng)，三大業(yè)務(wù)分別對應(yīng)的是手機(jī)、服務(wù)器和物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。
即便如此，困難也很快來臨。彼時(shí)的巨頭，開始彎腰，拾掇地上的鋼镚。寒武紀(jì)與華為分道揚(yáng)鑣的傳言沸沸揚(yáng)揚(yáng)。
2017年9月，寒武紀(jì)搭上了華為這輛快車。當(dāng)時(shí)，華為發(fā)布了“全球首個(gè)手機(jī)AI芯片”麒麟970，該芯片集成了來自寒武紀(jì)的寒武紀(jì)AI模塊Cambrian 1A。據(jù)招股書顯示，2017年和2018年，所有寒武紀(jì)收入均來自IP授權(quán)，華為分別貢獻(xiàn)了98%和97%?？梢哉f，華為支撐起了寒武紀(jì)的IP授權(quán)業(yè)務(wù)。
但好景不長，在短暫合作后，華為選擇自行研發(fā)AI芯片模塊，并很快交出成績單。2020年上半年，寒武紀(jì)三大主營業(yè)務(wù)之一的終端智能處理器IP授權(quán)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)收入僅為500萬元至550萬元，預(yù)計(jì)同比下降約82.77%至84.33%，主要原因是預(yù)計(jì)從華為海思取得的終端智能處理器IP授權(quán)業(yè)務(wù)收入同比下降較大。
與狼共舞要早有準(zhǔn)備。
雖然寒武紀(jì)在回復(fù)報(bào)告中已經(jīng)明確，短期內(nèi)難以拓展一家在采購規(guī)模上足以替代華為的客戶。但好消息也在不斷傳來，7月7日，寒武紀(jì)公布本次發(fā)行股票的戰(zhàn)略配售名單，OPPO將戰(zhàn)略投資寒武紀(jì)1.01億元。
一家有野心的公司
在長達(dá)370頁的招股書中，寒武紀(jì)營收的部分問題已經(jīng)有了明確的闡述，甚至幾項(xiàng)被寫在了上市風(fēng)險(xiǎn)提示里，比如存在持續(xù)虧損、短時(shí)間無法盈利、IP業(yè)務(wù)無法持續(xù)發(fā)展等。即便如此，外界熟知的故事是，寒武紀(jì)由于特殊的中科系背景，背上“國字號”，一路來受到了各路資本追捧，其中包括中科算源、國投基金、招商銀行等。
有接近寒武紀(jì)的人吐露，“中國需要一個(gè)這樣的明星團(tuán)隊(duì)、明星產(chǎn)品，打造民族力量。上科創(chuàng)板，并非難事。”這也是為什么機(jī)構(gòu)之間惺惺相惜的重要原因。
寒武紀(jì)是一家有野心的公司。
2019年6月，寒武紀(jì)正式宣布推出云端AI芯片中文品牌“思元”、第二代云端AI芯片思元270(MLU270)及板卡產(chǎn)品。
2017年、2018年及2019年,寒武紀(jì)研發(fā)費(fèi)用高達(dá)2986.19萬元、24011.18萬元及54304.54萬元。不過，這也是技術(shù)類公司投入常態(tài)。
華為、阿里等巨頭也開始大手筆投入芯片。面對日趨激烈的競爭，樂金鑫倒十分樂觀，“對于創(chuàng)業(yè)型公司來說，確實(shí)生存環(huán)境會(huì)變得越來越惡劣。但是對于AI芯片本身的落地和它的商業(yè)價(jià)值上來看，是一個(gè)正向的信號。”
AI芯片正在從講故事，邁向真正的落地。(劉哲銘)
關(guān)鍵詞： AI芯片
責(zé)任編輯：Rex_07
