去年登頂深市市值老大的五糧液，今天再次進(jìn)入新的歷史性時(shí)刻，成為深市首只萬(wàn)億市值個(gè)股，甩開(kāi)第二名寧德時(shí)代整整4000億元。現(xiàn)在，五糧液和茅臺(tái)已經(jīng)穩(wěn)坐滬深兩市老大的位置。
11月5日，A股再增萬(wàn)億市值白酒公司。五糧液開(kāi)盤(pán)走高，午盤(pán)最高漲2.68%，創(chuàng)出歷史新高259.7元價(jià)位，午盤(pán)收盤(pán)漲2.68%，收盤(pán)價(jià)259.78元，公司市值也成功突破萬(wàn)億大關(guān)，達(dá)到10084億元，成為A股市場(chǎng)第二家市值破萬(wàn)億的白酒公司，并且牢牢占據(jù)深市一哥位置。
在五糧液萬(wàn)億市值帶動(dòng)下，A股白酒板塊再次整體上漲，11月5日上午白酒指數(shù)整體漲5.18%，除了停牌的*ST皇臺(tái)外，其余18家白酒公司全線飄紅，其中酒鬼酒、老白干酒漲停，伊力特、迎駕貢酒漲超9%，金種子、古井貢酒、青青稞酒、口子窖等漲超5%。
另外，貴州茅臺(tái)漲1.76%，股價(jià)1729.44元，最新市值21725億元，A股白酒公司整體市值也達(dá)到4.35萬(wàn)億。
今年以來(lái)，五糧液整體漲幅已達(dá)97.94%，高于貴州茅臺(tái)的47.90%，伴隨著近兩年五糧液的大漲，其市值也逐漸趨近貴州茅臺(tái)。2019年初貴州茅臺(tái)市值7412億元，五糧液1975億元，當(dāng)時(shí)五糧液市值只有貴州茅臺(tái)的26.65%;2019年末時(shí)貴州茅臺(tái)和五糧液市值分別為14896億元和5156億元，五糧液市值相對(duì)貴州茅臺(tái)市值占比提升至34.61%。以11月5日午盤(pán)后市值計(jì)算，五糧液市值相對(duì)貴州茅臺(tái)市值占比進(jìn)一步提升至46.42%。
去年1月至今年6月茅臺(tái)和五糧液市值變化
營(yíng)收、凈利連續(xù)15個(gè)季度高增長(zhǎng)
在萬(wàn)億五糧液的背后是公司三季報(bào)的亮眼業(yè)績(jī)，而且五糧液?jiǎn)渭緺I(yíng)業(yè)總收入和凈利潤(rùn)自2017年以來(lái)已經(jīng)雙雙連續(xù)15個(gè)季度雙位數(shù)增長(zhǎng)，在所有A股白酒公司中是獨(dú)一份的存在。從五糧液發(fā)布三季報(bào)的當(dāng)天(10月29日)算起，五糧液股價(jià)已漲接近8%。
最新的三季報(bào)顯示，2020年1-9月，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收424.93億元，同比增長(zhǎng)14.53%;凈利潤(rùn)145.45億元，同比增長(zhǎng)15.96%。其中第三季度五糧液業(yè)績(jī)持續(xù)保持增長(zhǎng)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入117.25億元，同比增長(zhǎng)17.83% ;凈利潤(rùn)36.9億元，同比增長(zhǎng)15.03% 。
即便在疫情影響下，五糧液營(yíng)收和凈利也均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，而且已經(jīng)是自2017年本輪白酒上漲周期以來(lái)已經(jīng)雙雙連續(xù)15個(gè)季度雙位數(shù)增長(zhǎng)。
在三季報(bào)發(fā)布后，分析師也紛紛繼續(xù)看好五糧液。國(guó)信證券陳夢(mèng)瑤對(duì)五糧液三季報(bào)點(diǎn)評(píng)稱(chēng)，公司Q3收入略超預(yù)期，勢(shì)能持續(xù)向上，陳夢(mèng)瑤表示，五糧液Q3收入略超預(yù)期主要系中秋國(guó)慶旺季公司高端五糧液發(fā)貨量同比較大，提價(jià)紅利結(jié)束之下噸價(jià)提升主要由結(jié)構(gòu)升級(jí)帶動(dòng)，放量之下普五批價(jià)仍維持在960元附近的高位，公司挺價(jià)效果顯著。
對(duì)于五糧液的表現(xiàn)，安信證券分析師蘇鋮在研究報(bào)告中表示，“2020年受疫情影響，高端酒營(yíng)收和盈利呈現(xiàn)更好的穩(wěn)定性，五糧液增速在高端當(dāng)中領(lǐng)先，一方面是公司牢固的高端品牌號(hào)召力，另一方面是公司積極改革求變，經(jīng)營(yíng)理念、渠道管理等方面的巨大轉(zhuǎn)變轉(zhuǎn)化為增長(zhǎng)助力，增量渠道如直營(yíng)和團(tuán)購(gòu)穩(wěn)步開(kāi)發(fā)、傳統(tǒng)渠道通過(guò)精準(zhǔn)投放和精細(xì)管理使得批價(jià)總體穩(wěn)步上行，渠道盈利改善，經(jīng)銷(xiāo)商信心和動(dòng)力增強(qiáng)，五糧液重獲更強(qiáng)渠道推力，從而表現(xiàn)為營(yíng)收逆勢(shì)穩(wěn)步較快增長(zhǎng)。”
高端化下的紅利
在2017年以來(lái)的這波白酒紅利中，品牌化、高端化是重要特點(diǎn)，除了龍頭貴州茅臺(tái)外，五糧液、國(guó)窖1573等被視為國(guó)內(nèi)白酒高端化成功的典型與代表。
在價(jià)格方面，也明顯可以看出，伴隨著茅臺(tái)市場(chǎng)價(jià)格的走高，五糧液及瀘州老窖近兩年一直采取價(jià)格跟隨策略，茅臺(tái)在2018年初公開(kāi)提價(jià)以來(lái)，其批價(jià)和市場(chǎng)指導(dǎo)價(jià)并未再變動(dòng)，但期間白酒漲價(jià)聲音不斷。
五糧液則是產(chǎn)品升級(jí)與漲價(jià)并行。2017年市場(chǎng)不斷傳出五糧液提價(jià)的聲音，其終端價(jià)格從2017年初的不到900元/瓶一路上漲。而且2019年5月份，上市超過(guò)16年的第七代經(jīng)典五糧液停產(chǎn)下線，迭代的第八代五糧液經(jīng)典6月份進(jìn)入消費(fèi)終端，出廠價(jià)889元/瓶，終端供貨價(jià)定為959元/瓶，終端零售價(jià)定為1199元/瓶。剛上市不久，第八代經(jīng)典五糧液上調(diào)終端零售價(jià)，從此前的1199元/瓶上調(diào)至1399元/瓶。
可以說(shuō)高端化策略的成功，是五糧液能夠保持長(zhǎng)期高速增長(zhǎng)的重要原因。“中國(guó)白酒行業(yè)將保持一個(gè)以結(jié)構(gòu)性繁榮為特征的新一輪增長(zhǎng)周期，整個(gè)行業(yè)向優(yōu)勢(shì)品牌、優(yōu)勢(shì)企業(yè)、優(yōu)勢(shì)產(chǎn)區(qū)集中的趨勢(shì)沒(méi)有發(fā)生根本變化，要把握結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。”2019年年底，五糧液董事長(zhǎng)李曙光公開(kāi)表示要重視“結(jié)構(gòu)性機(jī)遇”。
從報(bào)告數(shù)據(jù)變化，也可以看出五糧液在高端酒領(lǐng)域的較快增長(zhǎng)情況。2018年年報(bào)顯示，五糧液酒類(lèi)營(yíng)收377.52億，毛利率達(dá)77.59%。其中，高價(jià)位酒營(yíng)收301.89億，同比增長(zhǎng)41.11%，毛利率達(dá)84.31%;中低價(jià)位酒營(yíng)收7.56億，同比增長(zhǎng)12.9%，毛利率達(dá)50.77%。2019年年報(bào)顯示，五糧液酒類(lèi)營(yíng)收為463.02億元，整體毛利率達(dá)79.95%。其中，高價(jià)位酒營(yíng)收為396.71億元，同比增長(zhǎng)31.41%，毛利率達(dá)84.59%;中低價(jià)位酒營(yíng)收為6.63億元，同比減少12.32%，毛利率達(dá)52.19%。
五糧液結(jié)構(gòu)升級(jí)推升毛利率的情況在三季報(bào)中也受到相關(guān)分析機(jī)構(gòu)關(guān)注，國(guó)信證券陳夢(mèng)瑤指出，五糧液2020前三季度公司毛利率74.53%，同比增長(zhǎng)0.72pct，其中單三季度毛利率74.51%，同比增長(zhǎng)0.71pct，毛利率提升主要系高端酒占比提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善。
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