中國9月進口美豆978.9萬噸，遠超8月16.63萬噸。

上周預測提起的市場調整在本周表現明顯，近期公布的海關數據顯示，

為可能出現的全球供應鏈中斷做準備

近期歐美的二次衛生事件爆發成為秋冬季節新的不確定性，中國近期頻頻加大對谷物、能源等物資的進口量，。9月中國進口大豆979萬噸，環比8月960萬噸增量有限，但是結構上已經出現明顯變化。

美國大豆將主導未來半年左右的全球大豆出口市場。

9月進口數據顯示，巴西大豆進口量724.51萬噸，環比減少90.4萬噸;美國大豆進口量116.86萬噸，環比增加100.23萬噸。因此盡管總量基本不變，但是巴西大豆的減少量卻很好的被美國大豆彌補上。從時間看，后期巴西大豆季節性的出口量減弱將更加明顯，而

從最新公布的美豆出口檢測報告數據看，周度的美豆出口已經達到266萬噸，單周數據在2016年11月17日當周以來最大值。

因此，美國大豆在剩下三個月的進口量將繼續超出市場預期。

2016/17年度美國大豆出口能力為5916萬噸，而USDA在10月報告給出的2020/21年度美豆出口能力為5987萬噸，兩個年度出口能力相差710萬噸。在2016/17年度，在中國進口大豆進口結構上，巴西超過美國重新成為中國最大來源地，是2017年4月，但今年，考慮到巴西大豆超記錄的預售進度(見上文)以及中國仍有30%的美國農產品采購額度未完成，

從短期看，國內豆粕市場很難從外盤獲得較大的額外支持。

考慮到美豆需求拐點的推遲，盡管巴西降水預期存在不確定性，但美豆回調空間不見太深。從降水預測看，未來降水預測比前期要好很多，但出現緩解旱情的持續暴雨目前可能性較低。從各項指標看，美豆繼續上沖的動力愈發不足，

在持續高位的震蕩下，市場心態有所變動。前期補貨以及有基差合同的，補貨心態普遍謹慎，而庫存不足的，則擔憂價格難以支撐后續回落，所以等待回調。

價格作為市場的先行指標，將再度影響市場供需變化。從目前看，拋開滄州嘉吉的停機計劃以外，華北持續的滿開狀態將繼續考研需求端的提貨能力。但供應確定，需求相對不確定下，持續高位的豆粕價格，也變得愈發不穩定。

短期建議客戶繼續規避震蕩風險，滾動補貨為宜，不宜大量操作。

關鍵詞： 期貨

責任編輯：Rex_07