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【友財網訊】-歐洲央行控制通脹的任務幾乎讓美聯儲的工作看起來很容易。歐元區20個成員國的經濟狀況差異很大，部分原因是歐盟的財政和金融政策不夠協調。這是歐洲央行的主要政策工具——短期利率——無法應對的挑戰。如果通貨膨脹率(目前為7%)被抑制而不產生意外后果，歐洲各國政府將不得不采取更多措施。

歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)最近宣布將政策利率上調25個基點至3.25%。這減緩了最近的緊縮步伐，但拉加德告訴投資者預計會進一步加息：她解釋說，政策利率現在處于“限制性區域”，但還不夠“限制性”。這并不十分清楚。你可能會問，是什么阻止了央行立即制定足夠嚴格的政策？

部分原因在于，隨著信貸標準收緊和貨幣政策效果滯后導致貸款減少，進一步的緊縮已經在醞釀之中。不管利率如何變化，這都會抑制需求。但歐洲央行無疑也擔心更快的加息會給該地區的銀行帶來太大的壓力——并且管理不善或未被認識到的利率風險在歐洲會像在美國一樣具有破壞性。

這種擔心不是沒有道理的——但它們仍然使利率低于應有的水平?？傮w通貨膨脹率已經從10%以上的峰值下降，但是不包括波動的食品和能源價格在內的核心通貨膨脹率被證明更加棘手。4月份，這一數字基本沒有變化，上升了5.6%，遠高于歐洲央行2%的目標。因此，實際政策利率仍然為負，遠低于美國的相應利率。

許多人會認為，金融崩潰的風險使得謹慎為上是明智的。但過于謹慎也會帶來風險。如果通脹穩定在目標水平的兩倍以上，預期工資增長穩定下來，那么讓價格回到正軌所需的進一步緊縮將比問題得到更及時解決時更加嚴厲。在這種情況下，歐洲央行希望今年避免的銀行業和其他領域的壓力很可能會在晚些時候出現，只會變得更糟。

歐洲央行官員不應獨自應對這一問題。歐元區各國政府需要重新審視它們的財政政策，協同行動，確保它們不會增加導致通脹居高不下的過度需求。他們需要繼續他們迄今為止毫無結果的長期努力，統一他們的國家銀行系統，以確保資本市場壓力不會在所謂的連鎖金融危機的厄運循環中與財政疲軟相互作用。

歐盟早就認識到其長期經濟穩定面臨的根本挑戰——一方面是單一貨幣的錯配，另一方面是不協調的財政和金融政策。歐洲央行痛苦的政策困境應該讓人們重新關注這一威脅。這是拉加德和她的官員們無法自己解決的問題。

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責任編輯：Rex_16