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西南證券股份有限公司鄭連聲近期對川環科技進行研究并發布了研究報告《汽車管路領先供應商，新能源配套價量齊升》，本報告對川環科技給出買入評級，認為其目標價位為22.80元，當前股價為15.78元，預期上漲幅度為44.49%。

川環科技(300547)
推薦邏輯：（1）公司是國內車用膠管行業領先供應商，成本管控優勢明顯，凈利率常年高于競爭對手3-8pp。產品類別豐富，具備關鍵零部件自產能力，隨著整車廠對全車管路系統“打包式”供應模式的應用，公司體現出較強的競爭優勢。（2）新能源趨勢下，汽車管路單車價值量提升，22-25年我國乘用車冷卻系統管路市場規模CAGR為9.2%，其中新能源汽車市場CAGR為24.2%。公司客戶結構轉型順利，新能源客戶占比提升至40%，目前已與主要新能源主機廠建立良好合作關系。（3）公司產能穩步擴張，有效匹配客戶需求增長，儲能、數據中心、軌道交通、軍品等新興領域有望構建第二增長極。
新能源汽車價量齊升，公司盈利優勢明顯：隨著新能源汽車滲透率不斷提高，單車價值量較燃油車大幅提升，公司憑借長期以來積累的自主研發、創新、快速響應等各方面能力，順勢切入發展新能源汽車主機廠的供貨體系，國產替代加速。公司掌握核心煉膠配方工藝，成本控制能力強，盈利能力常年高于競爭對手，2021年公司毛利率25.2%，凈利率13.5%，高于競爭對手3-8pp，優勢明顯，有望憑借成本及價格優勢持續提升市占率。
客戶結構多元，新能源轉型順利：目前公司擁有50多家汽車主機廠、50多家摩托車廠以及上百家二次配套廠商的客戶群體，前五大客戶營收占較低，2021年占比為33.8%，同比下降20.3pp，其中最大客戶占比12.2%，同比下降7.2pp，客戶結構呈多元化發展趨勢，對單一客戶的依賴度低。22H1新能源汽車配套產品產銷同比增長100%，預計22H2新能源汽車配套產品將占公司主營的40%，較2021年8.3%實現快速提升，公司新能源客戶轉型順利。
產能持續擴張，新業務構建第二增長極：公司老廠區產值約8-10億元，2022年開啟新廠區建設，目前穩步推進中，預計到2024年底公司總產值將達35億元，產能實現快速提升，積極匹配下游需求。公司積極拓展新領域，儲能業務有望實現快速增長，并在軌道交通、數據中心、中石油、中石化、軍品等領域實現了新突破，構建第二增長極。
盈利預測與投資建議。預計公司22-24年歸母凈利潤CAGR為41.5%，給予公司2023年25倍PE，對應目標價22.8元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動風險；行業不景氣風險；市場競爭加劇風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，長城證券劉歡研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為67.34%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.19億，根據現價換算的預測PE為15.62。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為22.8。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，川環科技（300547）行業內競爭力的護城河較差，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標3星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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責任編輯：Rex_29