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2022短期放緩，2023全年可期。醫藥生物上市公司2022年及2023年Q1整體營收同比增速分別為11.3%、2.0%；歸母凈利潤同比增速分別為0.7%、-24.3%。從盈利能力來看，2022年及2023年Q1整體毛利率分別為35.19%、33.40%；凈利率分別為9.16%、9.68%，相對平穩。上市公司業績增速短期放緩，主要受同期高基數、疫情擾動等因素影響；展望2023全年，板塊整體有望逐季向好。

細分板塊分化，常規醫療消費企穩。2023年Q1營收同比增速前三子行業依次為：未盈利biotech(+30.00%)、血制品（+27.46%）、藥店(+26.47%)；歸母凈利潤同比增速前三子行業依次為：專科醫療(+135.74%)、中藥(+53.10%)、血制品(+40.56%)。隨著疫情影響的淡化，常規醫療消費有望持續企穩復蘇。

板塊處于低位，投資價值顯著。醫藥生物板塊年初至今走勢較弱，跑輸大盤指數，中藥板塊表現相對較好。當前板塊估值PE（TTM）為24.7倍，分位數達到近10年間的6.20%，處于歷史低位。2023年Q1，醫藥生物板塊市值占比6.32%，全基醫藥股持倉占比為11.79%，非藥基的醫藥股持倉為6.28%，處于相對低位。醫藥生物板塊中長期投資價值顯著。

投資建議：展望2023全年，隨著疫情影響的消除，常規醫療消費有望持續企穩向好，板塊整體將逐步恢復良好增長態勢。我們堅持年初策略觀點，以創新、消費為核心主題，建議關注創新藥械、連鎖藥店、血制品、二類疫苗、品牌中藥等相關細分子板塊及個股。

風險提示：政策風險，業績風險，事件風險。

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責任編輯：Rex_11